- 12 мая 2020 13:30
- Новость
Риски инвестиций в горнодобывающий сектор
Хотя год проходит под знаком сырьевого ренессанса, инвестиции в акции горнодобывающих компаний несут в себе ряд рисков.
Хотя год проходит под знаком сырьевого ренессанса, инвестиции в акции горнодобывающих компаний несут в себе ряд рисков. Назовем главные из них:
Геополитические факторы
Львиная доля мировых запасов стратегических металлов расположена в развивающихся странах Африки, Азии, Латинской Америки, которые отличаются политической нестабильностью, слабой защитой прав инвесторов, высокими страновыми рисками.
Показательный пример - Демократическая Республика Конго (ДРК), на которую приходится около 70% мировой добычи кобальта. ДРК входит в число беднейших стран мира, где десятилетиями идет гражданская война и процветает коррупция. Значительная часть кобальтовых рудников находится в зоне влияния повстанческих группировок и местных ополченцев.
В августе 2019 года Glencore, крупнейшая горнодобывающая компания в ДРК, объявила о приостановке работы шахт Mutanda и Kamoto из-за ряда проблем:
- Угрозы национализации активов со стороны правительства ДРК
- Давления властей с целью пересмотра условий лицензий и роялти
- Обвинений в коррупции, связях с полевыми командирами, нарушении прав человека
- Падения мировых цен на кобальт
В итоге производство Glencore в ДРК снизилось на 30%. Это привело к дефициту кобальта на глобальном рынке и резкому скачку котировок во второй половине 2019.
Еще один пример геополитических рисков - военный переворот в Гвинее в сентябре 2021 года. Страна обеспечивает около 60% мирового экспорта бокситов - ключевого сырья для производства алюминия.
После захвата власти военная хунта на несколько месяцев остановила работу всех бокситовых рудников, принадлежащих иностранным компаниям. Хунта хотела пересмотреть условия лицензий и увеличить долю государства в проектах.
Это негативно сказалось на финпоказателях ведущих производителей алюминия:
- американской Alcoa (27% глобального производства)
- австралийско-британской Rio Tinto (14%)
- китайской Chinalco (9%)
Акции этих корпораций на фоне новостей из Гвинеи обвалились на 5-10%. А мировые цены на алюминий подскочили на 50% - до $3200 за тонну.
Таким образом, геополитика и политические риски в развивающихся странах - один из ключевых факторов, которые влияют на стоимость сырьевых товаров и котировки горнодобывающих компаний. Это особенно актуально для тех государств, которые контролируют существенную долю глобального производства стратегического сырья.
Экологические риски
Горнодобывающая отрасль исторически является одной из самых "грязных" для окружающей среды. На добычу и переработку полезных ископаемых приходится около 4-7% глобальных выбросов парниковых газов, а также львиная доля промышленных отходов.
По данным CDP, в 2020 году только 20 ведущих горнодобывающих компаний мира произвели 1,6 млрд тонн выбросов CO2 - больше, чем вся экономика Канады. Лидерами антирейтинга стали Vale (560 млн тонн), BHP (530 млн тонн), Glencore (330 млн тонн), Rio Tinto (120 млн тонн).
В 2022 году 30 глобальных горнодобытчиков, которые отвечают за 30% мировых выбросов, объединились в альянс ICMM и пообещали достичь нулевого углеродного следа до 2050 года. Однако за 2 года компании не снизили, а нарастили совокупные выбросы на 5%.
Еще одна "головная боль" отрасли - многомиллиардные штрафы и компенсации за экологический ущерб.
По оценкам экспертов EY, в 2020-е годы экологические штрафы, компенсации и обязательные инвестиции в зеленые технологии будут ежегодно "съедать" у горнодобывающих гигантов до 3-4% EBITDA. Это серьезный вызов для прибыльности бизнеса и дивидендов акционеров.
Чтобы соответствовать ужесточающимся экологическим нормам, в ближайшие 10 лет отрасли придется инвестировать до $300-400 млрд в модернизацию активов и внедрение безотходных технологий. Только так можно будет сохранить лицензии на добычу и позиции на рынках развитых стран.
Коррекция цен на сырье
После стремительного роста в последние годы рынок металлов и минералов может быть близок к пику сырьевого цикла. В среднесрочной перспективе возможна коррекция котировок.
Причинами снижения цен могут быть ужесточение монетарной политики ведущих центробанков, замедление темпов роста мировой экономики, укрепление доллара, снижение спроса со стороны крупнейших потребителей сырья, например, Китая.
Ведущие сырьевые аналитики прогнозируют, что в ближайшие годы средние цены на некоторые промышленные металлы могут упасть на десятки процентов по сравнению с пиковыми значениями.
Это неизбежно скажется на финансовых показателях и капитализации горнодобывающих компаний. При снижении цен на сырье на 30-50% рыночная стоимость отраслевых лидеров может существенно сократиться.
Однако долгосрочные перспективы отрасли остаются позитивными благодаря глобальному энергопереходу и росту низкоуглеродных сегментов экономики. Коррекция цен может стать возможностью купить акции сырьевых компаний с дисконтом перед следующим витком роста.
Профсоюзы и социальные протесты
Еще одна головная боль мировых горнодобытчиков - растущая активность профсоюзов и местных общин в развивающихся странах.
Во многих государствах Африки, Азии, Латинской Америки горнорудные проекты - ключевой работодатель и источник экспортной выручки. Любые спорные ситуации с персоналом или населением рядом с месторождениями чреваты политическими рисками, остановкой производства, разрывом лицензий.
Реальные примеры последних лет:
- В 2021 году чилийские профсоюзы провели серию забастовок на медных рудниках BHP, Codelco, Antofagasta Minerals. Рабочие требовали повысить зарплаты, улучшить условия труда и медстраховки. Компаниям пришлось пойти на уступки и подписать новые коллективные договоры с профсоюзами.
- В 2019-м шахтеры индонезийского подразделения Freeport-McMoran несколько раз блокировали работу крупнейшего в мире золотомедного рудника Grasberg. Они протестовали против увольнений и требовали увеличить выплаты при сокращении штата. Компания была вынуждена выделить дополнительные $40 млн на компенсации уволенным.
- В 2020-м aboriginals племена Австралии подали иск к Rio Tinto из-за уничтожения древних пещер Юukan Gorge при расширении железорудной шахты. Компания принесла официальные извинения и пообещала пересмотреть подход к управлению культурным наследием коренных народов.
Рекомендуем:
Популярное
Народный артист Башкирии Ильдар Абдразаков станет наставником шоу «Голос»
Эксперты рассказали, как «Салават Юлаев» выступит в плей офф чемпионата
В Башкирии сократился объем госгарантий для кредитов бизнесу. Одной из причин эксперты называют снижение интереса со стороны предпринимателей
Количество компаний, использующих Tracer VK, превысило 2000
В Башкирии в 2026 году резко увеличат финансирование спорта
Последние новости